"왜 이렇게까지 떨어졌을까?" 공포에 휩싸인 증시, 지금 시장에서 꼭 봐야 할 것

최근 국내 증시는 많은 투자자들에게 충격을 안겼습니다.

서킷브레이커와 사이드카가 잇따라 발동되고, 하루에도 몇 퍼센트씩 급등락하는 모습이 반복됐습니다.

많은 사람들이 "혹시 금융위기라도 오는 건 아닐까?"라는 불안감을 느끼고 있습니다.

그렇다면 정말 경제가 무너지고 있는 걸까요?

 

생각보다 답은 조금 다릅니다.

이번 하락은 왜 이렇게 컸을까?

가장 큰 원인은 AI 반도체에 대한 기대가 흔들리기 시작한 것입니다.

그동안 반도체 주가는 AI 열풍 덕분에 빠르게 상승했습니다.

하지만 최근 들어 시장에서는 이런 질문이 나오기 시작했습니다.

 

"AI 투자, 정말 지금처럼 계속 늘어날까?"

이런 우려가 커지면서 반도체 업종 전체가 흔들리기 시작했습니다.

 

여기에 국내에서는 단일 종목 레버리지 ETF까지 겹치면서 매도가 또 다른 매도를 부르는 현상이 발생했고, 변동성은 평소보다 훨씬 커졌습니다.

HBM은 괜찮은데, 왜 반도체가 다 같이 떨어질까?

많은 사람들이 헷갈리는 부분입니다.

현재 AI 서버에 들어가는 HBM(DRAM) 시장은 여전히 공급이 부족한 상황입니다.

문제는 낸드(NAND) 입니다.

 

낸드는 스마트폰과 PC에 많이 사용되는데, 최근 소비 둔화 우려로 내년 가격 하락 전망이 나오고 있습니다.

여기에 중국 YMTC가 빠르게 점유율을 확대하면서 시장의 불안감도 커졌습니다.

즉,

반도체 전체가 무너진 것이 아니라,

HBM은 강하지만 NAND는 약해질 가능성이 있다는 점을 시장이 먼저 반영하고 있는 것입니다.

그런데 정말 기업 가치까지 무너졌을까?

흥미로운 점은 여기 있습니다.

 

현재 삼성전자와 SK하이닉스의 주가는 내년 예상 실적 기준으로 PER 5배 수준까지 내려왔습니다.

심지어 가장 비관적인 시나리오를 가정해,

• 낸드 사업이 적자로 돌아서고
• HBM만 돈을 번다고 해도

PER은 약 10배 수준에 불과합니다.

즉,

시장은 이미 상당히 나쁜 상황까지 주가에 반영한 상태라는 뜻입니다.

그래서 많은 전문가들이 지금 구간을 '단기적인 락바텀(Rock Bottom)', 즉 단기 바닥 가능성이 높은 구간으로 보고 있습니다.

차트가 말하는 지금의 시장

차트에서도 흥미로운 신호가 나타나고 있습니다.

엘리어트 파동 이론에서는 하락장을 보통 A-B-C 세 단계로 설명합니다.

• A파동 : 첫 번째 급락
• B파동 : "다 끝났나?" 싶은 반등
• C파동 : 마지막 공포가 몰려오는 구간

특히 C파동은 투자자들이 결국 버티지 못하고 손절하는 시기입니다.

이를 캐피출레이션(Capitulation, 항복)이라고 부릅니다.

 

최근 코스닥은 고점 대비 약 40% 하락했고, 일부 중소형 종목은 70~80%까지 폭락했습니다.

이 정도 하락은 과거 미국 경기침체 시기에서나 볼 수 있었던 수준입니다.

그래서 현재 시장은 공포가 극대화된 마지막 구간에 가까워졌을 가능성을 이야기하는 분석도 나오고 있습니다.

개인은 팔고 있는데, 외국인은 왜 사고 있을까?

 

이번 하락장에서 가장 눈에 띄는 장면이 하나 있습니다.

공포에 휩싸인 개인 투자자들이 주식을 던지는 동안,

외국인 투자자들은 오히려 국내 주식을 적극적으로 매수하고 있습니다.

한 주 동안 코스피에서만 약 2조 9천억 원을 순매수했고,

특정 거래일에는 하루에만 3조 원이 넘는 매수가 들어오기도 했습니다.

 

물론 외국인이 항상 정답은 아닙니다.

하지만 역사적으로 보면 시장이 극도로 낙관적일 때는 차익 실현에 나서고, 모두가 비관에 빠질 때는 다시 매수하는 모습이 자주 나타났습니다.

결국 가장 중요한 것은 '심리'

전설적인 투자자 존 템플턴은 이런 말을 남겼습니다.

 

"비관론이 최고조에 달했을 때가 최고의 매수 기회이고, 낙관론이 최고조에 달했을 때가 최고의 매도 시점이다."

지금 시장은 경제가 완전히 무너졌다기보다,

투자자들의 심리가 먼저 무너진 상태에 가깝습니다.

그래서 지금 필요한 것은 공포에 휩쓸려 따라 행동하는 것이 아니라,

내가 왜 투자했는지, 어떤 원칙을 세웠는지를 다시 점검하는 일입니다.

 

시장은 언제나 극단으로 움직입니다.

상승장에서는 끝없이 오를 것처럼 보이고,

하락장에서는 다시는 회복하지 못할 것처럼 느껴집니다.

하지만 대부분의 큰 기회는 모두가 두려워할 때 찾아왔습니다.

물론 이번 하락이 당장 끝났다고 단정할 수는 없습니다.

다만 현재의 주가와 밸류에이션, 그리고 시장 심리를 함께 살펴보면 공포가 상당 부분 가격에 반영된 구간이라는 점은 분명 눈여겨볼 필요가 있습니다.

지금은 뉴스의 속도보다 자신의 투자 원칙을 지키는 것이 더 중요한 시기입니다.