지금 시장은 'C파동'을 지나고 있을까? 가장 무서운 하락장의 마지막 구간

주식시장은 단순히 오르고 내리는 것이 아니라, 사람들의 심리가 반복되며 일정한 패턴을 만든다는 이론이 있습니다.

바로 엘리어트 파동(Elliott Wave Theory)입니다.

엘리어트 파동에서는 하락장을 크게 A-B-C 세 단계로 설명합니다.

• A파동 : 첫 번째 하락. "잠깐 쉬어가는 조정이겠지."라는 생각이 많습니다.
• B파동 : 반등이 나오면서 "역시 끝났네."라는 희망이 살아납니다.
• C파동 : 다시 하락하며 이전 저점마저 깨집니다. 대부분의 투자자들이 결국 희망을 잃고 시장을 떠나는, 가장 고통스러운 구간입니다.
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지금 시장을 보면 많은 전문가들이 바로 이 C파동 구간을 지나고 있을 가능성을 이야기하고 있습니다.

왜 지금을 C파동으로 보는 걸까?

최근 국내 증시는 서킷브레이커와 사이드카가 잇따라 발동될 정도로 극심한 변동성을 보였습니다.

하지만 흥미로운 점은 과거 금융위기나 코로나19처럼 경제 시스템 자체가 무너질 만한 대형 악재는 없었다는 것입니다.

이번 하락은 오히려 여러 악재가 한꺼번에 투자 심리를 자극하면서 발생했습니다.

 

대표적인 원인은 다음과 같습니다.

• AI 투자 둔화 우려
• 낸드(NAND) 업황 악화 전망
• 미국 10년물 국채금리 상승
• 단일 종목 레버리지 ETF의 수급 꼬임

특히 HBM은 여전히 공급이 부족하지만, 스마트폰과 PC에 많이 쓰이는 낸드 시장이 먼저 둔화될 것이라는 전망이 투자심리를 크게 흔들었습니다.

 

즉, 기업이 무너졌다기보다 투자자들의 심리가 먼저 무너지고 있는 상황인 것입니다.

C파동의 특징은 '항복'이다

C파동을 다른 말로 표현하면 캐피출레이션(Capitulation), 즉 '항복'입니다.

A파동에서는 버팁니다.

B파동에서는 희망을 품습니다.

하지만 C파동에서는 마지막 희망마저 사라집니다.

"이번에는 정말 끝난 것 같다."

이런 생각이 들기 시작하면 투자자들은 손절을 선택합니다.

그리고 그 손절이 또 다른 하락을 부르며 공포가 극대화됩니다.

최근 코스닥이 고점 대비 약 40% 하락하고, 많은 중소형 종목이 70~80%까지 급락한 모습은 바로 이런 심리를 보여주는 대표적인 장면입니다.

 

그런데 시장 안에서는 다른 움직임도 나타난다

흥미롭게도 개인 투자자들이 공포에 빠질수록 외국인들은 오히려 매수를 늘리고 있습니다.

최근 한 주 동안 코스피에서 약 2조 9천억 원을 순매수했고, 하루에만 3조 원이 넘는 자금이 유입된 날도 있었습니다.

물론 외국인이 항상 맞는 것은 아닙니다.

하지만 시장에서는 종종 대중이 가장 두려워할 때 '스마트 머니'가 움직이는 모습이 나타나곤 합니다.

 

지금이 바닥이라고 단정할 수는 없다

아무도 바닥을 정확히 맞힐 수는 없습니다.

하지만 현재 삼성전자와 SK하이닉스의 밸류에이션은 상당히 낮아졌고, 가장 비관적인 실적을 가정하더라도 이미 많은 악재가 주가에 반영됐다는 평가도 나오고 있습니다.

또 차트상으로도 A파동과 C파동의 하락폭이 비슷한 수준까지 진행되면서, 기술적으로는 하락의 마지막 구간에 가까워졌을 가능성이 거론됩니다.

 

중요한 것은 '반드시 바닥이다'가 아니라 '공포가 극단으로 치닫는 시기일수록 시장은 바닥을 만들어가는 경우가 많다'는 점입니다.

존 템플턴이 남긴 투자 원칙

전설적인 투자자 존 템플턴은 이렇게 말했습니다.

"비관론이 최고조에 달했을 때가 최고의 매수 기회이고, 낙관론이 최고조에 달했을 때가 최고의 매도 시점이다."

지금이 바로 그 순간이라고 단정할 수는 없습니다.

 

하지만 분명한 것은 지금 시장은 실적보다 심리가 더 빠르게 무너지고 있는 구간이라는 것입니다.

그래서 C파동은 가장 무서운 구간인 동시에, 가장 냉정해야 하는 구간이기도 합니다.