금리는 올랐는데 비트코인은 왜 버티나? FOMC 이후 금·BTC·10년물의 디커플링

이번 FOMC에서 연준은 기준금리를 0.25%p 인상했습니다.

기준금리는 3.75~4.00%로 올라갔고, 시장에서는 추가적인 금리 인상 가능성도 열어둔 것으로 해석했습니다.

원래라면 위험자산에는 상당히 부담스러운 뉴스입니다.

그런데 FOMC 이후 시장에서 재미있는 현상이 나타났습니다.

금과 은은 급락했는데 비트코인은 상대적으로 잘 버티는 모습을 보였습니다.

특히 미국 10년물 국채금리가 이미 5%를 넘어서는 상황에서도 비트코인이 7만5천 달러 부근을 지켜냈다는 점이 눈에 들어옵니다.

 

이번 FOMC에서 가장 흥미로운 부분은 금리 인상 자체보다 바로 이 지점입니다.

금과 은은 전형적인 반응을 보였다

FOMC 발표 이후 현물 금은 장중 고점인 온스당 4,365달러대에서 4,240달러 수준까지 밀렸습니다.

은 역시 약 1.7% 하락했고, 백금과 팔라듐도 함께 약세를 보였습니다.

이유는 단순합니다.

연준이 금리를 올리고 추가 인상 가능성까지 열어두면서 달러와 금리에 대한 부담이 커졌기 때문입니다.

금은 이자를 지급하지 않는 자산입니다.

따라서 미국 국채금리가 올라가면 투자자 입장에서는 굳이 이자를 주지 않는 금을 보유할 이유가 상대적으로 줄어듭니다.

실제로 이번 FOMC 이후 달러가 강해지면서 금의 매력이 더 떨어졌다는 분석이 나왔습니다.

 

즉,

금리 상승
→ 국채의 상대적 매력 상승
→ 금 보유의 기회비용 증가
→ 금 가격 압박

이라는 전형적인 구조입니다.

그런데 비트코인은 조금 달랐다

여기서 비트코인이 재미있습니다.

사실 FOMC 직전 상황만 보면 비트코인 역시 상당히 불리했습니다.

미국 10년물 국채금리는 5%를 넘어섰고, 비트코인은 미국 상원의 CLARITY Act 처리 무산까지 겹치면서 7만6천 달러 아래로 내려가 있었습니다.

그런데 이후 비트코인은 금과 똑같은 방향으로 무너지기보다는 상대적으로 가격을 지켜내는 모습을 보였습니다.

더 중요한 것은 미국 10년물 국채금리입니다.

10년물 금리는 FOMC 직전 5.04%까지 올라갔습니다.

2007년 이후 가장 높은 수준입니다.

 

그런데 FOMC에서 실제로 금리를 올렸다고 해서 10년물 금리가 다시 폭발적으로 상승한 것은 아닙니다.

오히려 이미 시장이 상당 부분 금리 인상을 가격에 반영하고 있었던 것입니다.

이것이 이번 시장 움직임을 이해하는 중요한 단서입니다.

10년물 금리와 금은 민감하게 반응하는데 BTC는?

전통적으로 10년물 금리가 상승하면 금에는 부담이 됩니다.

실제로 최근 데이터에서도 금과 미국 10년물 금리의 90일 상관계수는 약 -0.41로 나타났습니다.

반면 비트코인과 10년물 금리의 상관계수는 약 -0.17에 그쳤습니다.

즉 금리가 상승할 때 금이 받는 압박에 비해 비트코인의 반응은 상대적으로 약했다는 의미입니다.

물론 상관관계가 곧 인과관계를 의미하는 것은 아닙니다.

하지만 이 숫자는 한 가지 흥미로운 변화를 보여줍니다.

비트코인이 더 이상 금이나 전통적인 위험자산과 완전히 같은 방식으로 움직이지 않고 있다는 것입니다.

 

더 재미있는 것은 달러와의 관계다

최근 비트코인과 달러의 관계도 약해지고 있습니다.

CoinMarketCap Research를 인용한 분석에 따르면 BTC와 달러인덱스의 30일 상관계수는 과거 -0.54 수준에서 최근 +0.08 수준까지 이동했습니다.

예전에는

달러 상승 → 비트코인 하락

이라는 관계가 상당히 강했습니다.

그런데 최근에는 이 관계가 거의 사라진 수준까지 약해진 것입니다.

반면 암호화폐 관련 규제나 시장 내부의 이벤트가 비트코인 가격에 더 큰 영향을 주는 모습도 나타나고 있습니다.

이것은 상당히 중요한 변화입니다.

비트코인이 금보다 강하다는 이야기가 아니다

여기서 오해하면 안 되는 부분도 있습니다.

이번 움직임만 가지고

“비트코인이 금을 대체했다”

라고 결론 내릴 수는 없습니다.

금과 비트코인은 여전히 서로 다른 자산이고, 비트코인 역시 금리 상승과 유동성 축소에 영향을 받습니다.

다만 시장이 비트코인을 바라보는 방식이 조금씩 달라지고 있다는 점은 생각해볼 필요가 있습니다.

 

과거 비트코인은 흔히

“유동성이 풀리면 올라가는 위험자산”

으로 설명됐습니다.

그래서 금리가 올라가면 주식과 함께 비트코인도 약해지는 경우가 많았습니다.

하지만 지금의 비트코인 시장에는 ETF, 기관투자자, 암호화폐 규제, 스테이블코인 유동성, 거래소 수급, 공급량 등 훨씬 많은 가격 결정 요인이 들어와 있습니다.

결국 비트코인의 가격이 단순히

연준 → 금리 → 달러

라는 하나의 경로만으로 설명하기 어려워지고 있는 것입니다.

이번 FOMC에서 진짜 봐야 할 것

이번 FOMC를 단순하게 보면

“연준이 금리를 올렸다 → 비트코인에는 악재”

입니다.

 

하지만 시장을 조금 더 자세히 보면 다른 모습이 보입니다.

10년물 금리는 이미 5%까지 올라갔습니다.

금과 은은 금리 인상과 달러 강세에 즉각 반응했습니다.

그런데 비트코인은 상당한 악재가 이미 존재하는 상황에서도 7만5천 달러 부근을 지키고 있습니다.

이것은 적어도 단기적으로 비트코인이 전통적인 금리 민감 자산과 조금 다른 수급 구조를 보여주고 있다는 신호로 볼 수 있습니다.

특히 앞으로 중요한 것은 세 가지입니다.

첫째, 미국 10년물 금리가 5%를 다시 강하게 넘어서는지.

둘째, 달러가 강해지는데도 비트코인이 가격을 유지하거나 상승할 수 있는지.

셋째, 금과 비트코인의 상관관계가 계속 낮아지는지입니다.

만약 앞으로도

달러 상승
+ 10년물 금리 상승

• 금 하락

이라는 환경에서

비트코인이 계속 버틴다면 이야기가 달라집니다.

 

그때부터는 비트코인을 단순한 “디지털 금”이라고 부르는 것보다, 기존 금융자산과 별도의 수급과 투자자층을 가진 새로운 글로벌 자산으로 바라볼 필요가 생깁니다.

이번 FOMC가 흥미로운 이유도 바로 여기에 있습니다.

연준은 금리를 올렸습니다.

금은 떨어졌습니다.

10년물 금리는 높은 수준을 유지하고 있습니다.

그런데 비트코인은 아직 버티고 있습니다.

어쩌면 이번 시장에서 가장 중요한 숫자는 금리 자체가 아니라,

“금리가 이렇게 높은데도 비트코인은 왜 아직 무너지지 않는가?”

일지도 모르겠습니다.